WACC - o que é esa figura? O concepto, fórmula, exemplo, uso e crítica do concepto de

Ata a data, as empresas dun xeito ou outro uso dos recursos prestados. Así, eles funcionan non só pola súa propia conta, pero tamén o crédito. Para o uso desta última empresa está obrigada a pagar unha porcentaxe. Isto significa que o custo de capital propio non é igual á taxa de desconto. Por iso ten que un método diferente. WACC - este é un dos métodos máis populares de avaliación de proxectos de investimento. Permite que ter en conta non só os intereses dos accionistas e acredores, pero tamén os impostos.

exemplo

Así, entendemos que o WACC - unha medida do rendemento medio dos custos de investimento. Pero como calculalo lo e onde son impostos? Supoñamos que a empresa está financiado nun 60% a costa do diñeiro dos accionistas, o 40% - dos acredores. Por exemplo, estímase que o custo de capital propio debe ser do 20%. A empresa de préstamo podería levar de 15% ao ano. Se abordarmos a cuestión do cálculo da media ponderada do capital, do punto de vista da lóxica e da matemática, obtemos 18%. Pero todo é tan sinxelo? Supoñamos que a empresa investiu no proxecto en cuestión de $ 1.000: 60% - accionistas, o 40% - acredores. Se a duración do proxecto é de un ano, despois de impostos de fluxo de caixa é igual a 1180 dólares. Estados Unidos. Mil dólares é gasto co pago do principal investimento. Os restantes US $ 180. EEUU deben ser distribuídos aos accionistas e acredores. Últimas recibir US $ 60. E, a continuación, comeza a diversión. Os pagamentos de xuros poden ser deducidos da base de cálculo. Polo tanto, a empresa poderá devolver parte do diñeiro. Se a taxa de impostos é de 25%, e 15 dólares. Isto significa que os accionistas non reciben 120 e 135 dólares. Estados Unidos. Polo tanto, podemos concluír que a empresa podería gañar menos que orixinalmente. E aínda non pode satisfacer as demandas e accionistas e acredores. Non podemos dicir que o WACC - unha medida da media de retorno sobre as vendas, xa que ten que ver co resultado da empresa no seu conxunto. Pero foi el quen serían autorizados a facer un cálculo máis preciso.

noción

Como se puido completar a partir do exemplo anterior, WACC - é un indicador que permite determinar os acredores e investimentos correspondentes da rendibilidade do proxecto. E tamén ten en conta os impostos. No exemplo anterior, é de 18% e 16,5%. Isto é debido a existencia do efecto de "escudo fiscal do financiamento da débeda." Supoñamos que a taxa de interese do préstamo é igual a 15%, como no exemplo anterior. Tendo en conta que o custo real do préstamo é de 15% * (taxa de 1 de impostos como unha porcentaxe). Última neste exemplo é do 25%. Neste caso, o préstamo de empresa vai custar 11,25%. WACC é só ter en conta.

factores

Considere que afectan o WACC. Esta medida da taxa de retorno esixida do proxecto de investimento. E é influenciado por factores externos, como a situación no mercado de accións, xuros libre de risco do investimento de capital e da taxa básica de mercado, así como imposto sobre a renda. As empresas teñen que traballar con eles, intentando o uso máis exitoso seus recursos na situación actual. Importante controlar factores como o coeficiente beta, o premio de risco definida pola empresa, o ratio de débeda capital total e clasificación de crédito. No custo medio ponderado de capital tamén é afectada debe ser calculado:

• A taxa de interese, o custo ea participación do capital da débeda.
• prima de risco do mercado de accións.
• O custo ea cota de capital propio.

fórmula

Para comezar, nós introducimos a notación. Entre eles:

• E - o custo de capital propio.
• RE - súa rendibilidade necesaria.
• D - o custo do crédito.
• RD - intereses sobre o préstamo.
• TR - a taxa de impostos.

Así, WACC = (E * RE) / (E + D) + (D * RD * (1-TR)) / (E + D). Nótese que esta fórmula ten en conta só un tipo de financiamento da débeda. A nosa empresa utiliza varias, todo o que precisan para substituír individualmente coas respectivas taxas.

Os principios básicos de préstamos

Empresas beneficiar de financiamento a través de recursos de crédito, a porcentaxe para o uso deste último é baixo, porque reduce o custo medio ponderado de capital da empresa. Con todo, o obxectivo de calquera banco non é unha institución de caridade, pero moi bo negocio. Polo tanto, unha empresas máis estables que teñen seguridade significativa, recibir taxas máis baixas nos seus préstamos. Bancos buscan obter o máximo de imaxe posible das súas cualificacións mutuários dos seus xestores de arriba e persoal, historial da lista eo seu plan de negocio.

crítica

WACC - unha ferramenta recoñecida para avaliar os retorno esixidos sobre proxectos de investimento. Con todo, ten unha serie de retos significativos:

• A existencia de "escudo fiscal do financiamento da débeda." A primeira vista parece que os préstamos maiores, mellor. E iso realmente reflicte WACC. Pero considerada o aumento do risco dos proxectos cun aumento no seu financiamento de préstamos de diñeiro?
• O problema do coeficiente beta. Este indicador debe reflectir o grao de risco dos activos en comparación coa volatilidade do mercado. Na maioría das veces usado por empresas do S & P 500. Con todo, a lista de moitos financiamento non concordan co feito de que a volatilidade do risco é o mesmo. E non ten en conta o WACC.